كبو نظام التداول الهجينة

فولاتيليتي فيندر يقوم برنامج فولاتيليتي فيندر بفحص الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ذات خصائص التقلب التي قد تتوقع حركة السعر القادمة أو قد تحدد الخيارات ذات القيمة الأقل أو ذات القيمة العالية فيما يتعلق بأمن الأسعار على المدى القريب والطويل الأجل لتحديد الأسعار المحتملة للشراء أو البيع . فولاتيليتي أوبتيميزر محسن التقلب هو عبارة عن مجموعة من خدمات تحليل الخيارات المجانية والمتميزة وأدوات الإستراتيجية بما في ذلك مؤشر إيف، وحاسبة خيارات، وماسح ضوئي استراتيجي، وماسح انتشار، ومتقلب رانكر، وأكثر من ذلك لتحديد الفرص التجارية المحتملة وتحليل تحركات السوق . خيارات حاسبة خيارات حاسبة مدعوم من إيفولاتيليتي هو أداة تعليمية تهدف إلى مساعدة الأفراد على فهم كيفية عمل الخيارات ويوفر القيم العادلة واليونانيين على أي خيار باستخدام بيانات التقلب وتأخر الأسعار. فيرتوال أوبتيونس ترادينغ أداة التداول الافتراضي هي أداة حديثة من نوعها مصممة لاختبار معرفتك التجارية وتتيح لك تجربة استراتيجيات جديدة أو أوامر معقدة قبل وضع أموالك على الخط. بابيرتريد أداة بابيرتريد هي نظام تداول سهل الاستخدام ومحاكي مع ميزات متطورة بما في ذلك تحليل ما إذا كان والمخاطر، ومخططات الأداء، وإنشاء انتشار سهل باستخدام سبريادماكر، والتخصيصات السحب والإفلات متعددة. عروض خاصة إعلانات طرف ثالث تجارة ثورية مع أدوات التداول المتقدمة. فتح حساب والحصول على ما يصل الى 600 الحصول على سلاسل الخيار في الوقت الحقيقي أمبير اختبار مواقف جديدة مع ترادستاتيون. أعرف أكثر. التجارة مجانا لمدة 60 يوما على ثينكورسويم من تد أميريتراد. انقاذ ما يصل الى 1500 على اللجان من خلال مارس 2017. افتح حساب تراديستاتيون اليوم أوبتيونسهوس 1 منصة على شبكة الإنترنت في ستوكبروكرز 2016 مراجعة التجارة على أعلى منصة التداول لدينا تصنيف. الاشتراك في أوبتيونسشوس اليوم فتح حساب حساب أوبتيونشوس للحصول على ما يصل إلى 1000 في الصفقات خيارات التجارة 4.95 0.50contract على أوبتيونسشوسس منصة قويةكبو نظام التداول الهجين مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات s الهجين نظام التداول (هيتس)، 1 أطلقت في عام 2003، هو التداول النظام الذي يجمع بين ميزات الاحتجاج المفتوحة وآليات التداول الإلكترونية. CBOE. على عكس عدد من التبادلات الخيارات الأمريكية الجديدة التي بدأت كأسواق إلكترونية فقط، بدأت أصلا كنموذج خيارات تداول احتجاجية مفتوحة. وكان الهجين تتويجا لمشروع نظم لمدة ثلاث سنوات لخلط كفاءة التداول الإلكتروني مع عمق السيولة واكتشاف سعر الطابق التجاري. ويأخذ في الاعتبار عامل العقل البشري في التعامل مع أوامر خيارات أكثر تعقيدا. CBOEdirect. هو المحرك التجاري لنظام التداول الهجين. أما بالنسبة لمكاتب التداول، فإن محطة كبوس هيتس ترمينال (نظام التجارة الهجينة) 2 هي محطة عمل متعددة الوظائف للحلول التجارية باستخدام وظيفة نقطة والنقر. فإنه يوفر للمستخدمين اتصال كبوي وجميع الخيارات الأخرى التبادل الولايات المتحدة وتبادل الأسهم والعقود الآجلة متعددة. بالإضافة إلى ذلك، هيتس يجعل متاح الوصول الكامل إلى بيانات السوق خيارات، ونقلت يقتبس وإدارة النظام، وكلها على شاشة واحدة. (انظر ملامح وظيفة بلزبرغ هيتس الطرفية: 3 ومحطة نيكسا هيتس: 4) في يوليو 2004، تم إدخال تحسينات الهجين 2.0 (أو H2O) في كبوي. وقد أدخلت هذه الصناعة الإلكترونية صانعي السوق الأولية المعينين (e-دبمس)، مما وسع منافع نظام التجارة المختلطة بإضافة المزيد من السيولة والعمق إلى الأسواق المجتمعية. وفي أبريل / نيسان 2005، قدم بنك الكويت المركزي صانعي السوق عن بعد (رمس)، وهي فئة جديدة من عضوية كبوي تهدف إلى السماح لصانعي السوق الفردية والمنظمات الأعضاء بالمشاركة في صنع السوق في كبوي من أي مكان. وقد مكنت صانع السوق عن بعد وتسمية e-دبم مجموعة واسعة من المشاركين في السوق من الوصول إلى نظام التداول. وضع القواعد التنظيمية لبنك بوكو (سيبو): لجنة الأوراق المالية والصرف (الإصدار رقم 34-47676 ملف رقم SR - كبو-2002-05) المنظمات التنظيمية إشعار بإيداع التغيير المقترح في القواعد والتعديلات رقم 1 و 2 و 3 و 4 من مجلس شيكاغو للشؤون الاختيارية، الذي يتضمن إدخال النظام المختلط كبوي عملا بالقسم 19 (ب) (1) من قانون الأوراق المالية لعام 1934 (كوتاكتكوت)، 1 والقاعدة 19b-4 بموجب ذلك، 2 إشعار بموجب هذا أنه في 18 يناير 2002، 2 أبريل 2002، 17 مايو 2002، 16 يناير 2003، و 7 أبريل، 2003، على التوالي، بورصة شيكاغو خيارات تبادل، أدرجت (كوكبوكوت أو كوتكسشانجيكوت) المقدمة مع لجنة الأوراق المالية والبورصة (كوتكوميسيونكوت) تغيير القاعدة المقترحة، والتعديلات رقم 1 و 2 و 3 و 4 على تغيير القاعدة المقترحة، 3 كما هو موضح في البنود الأول والثاني والثالث أدناه، والتي تحتوي عليها البنود تم إعداده من قبل كبوي. وتنشر اللجنة هذا الإشعار للحصول على تعليقات بشأن التغيير المقترح للقاعدة، بصيغته المعدلة، من الأشخاص المهتمين. I. التنظيم الذاتي التنظيم بيان بشروط مادة التغيير المقترح يقترح البنك المركزي العماني تنفيذ النظام الهجين في كبوي، وهو منصة تداول الخيارات الثورية التي تجمع بين أفضل ميزات كل من أنظمة التداول الإلكترونية المفتوحة والنظم التجارية الإلكترونية. عند التشغيل، سيوفر النظام المختلط كبوي عمليات إعدام تلقائية للطلبات الإلكترونية المؤهلة ولا يزال يوفر بيئة تداول مفتوحة للتداول التي تحدث على أرضية السوق. ويتوافر نص التغيير المقترح في قاعدة البيانات في مكتب أمين الصندوق، وفي المكتب. II. منظمات التنظيم الذاتي بيان الغرض من التغيير المقترح في القاعدة والأساس القانوني لتغيير القاعدة المقترحة أدرجت البورصة في إيداعها لدى اللجنة بيانات بشأن الغرض من تغيير القاعدة المقترحة وأساسها وناقشت أي تعليقات تلقتها بشأن المقترح تغيير القاعدة. ويمكن دراسة نص هذه البيانات في الأماكن المحددة في البند الرابع أدناه. وقد أعدت البورصة ملخصات مبينة في الأقسام ألف وباء وجيم أدناه لأهم أجزاء هذه البيانات. ألف - التنظيم الذاتي التنظيم بيان الغرض من التغيير المقترح في القاعدة والأساس القانوني لتغييره المقترح 1- الغرض يقترح هذا التبادل إدخال النظام المختلط كبوي (كوهيبريدكوت أو كوتهيبريد سيستيمكوت)، وهو منصة تداول ثورية من شأنها أن تغير الطريقة الأساسية التي يقوم فيها البورصة بالعمل. عند التشغيل، الهجين سوف تجمع بين ميزات التجارة الإلكترونية مع فوائد غضب مفتوحة، مبادئ سوق المزاد لتشكيل منصة التداول الأكثر ديناميكية في صناعة الخيارات. الهجين يدمج نماذج التداول الإلكترونية ومفتوحة احتجاج في حين أنه في الوقت نفسه أنه يوفر المشاركين في السوق القدرة على تيار إلكترونيا ونقلت الخاصة بهم. واليوم، فإن البيانات التي تم نشرها في كبويس تمثل، في معظمها، السعر المرجعي ل دبم وصناع السوق قادرين على التأثير على التغييرات في ذلك الاقتباس في الاحتجاج المفتوح (أو من خلال وضع علامات الاقتباس اليدوي). سوف الهجين تقدم المشاركين في السوق (والتي تعرف بأنها صانعي السوق في الحشد، في الحشد دبمس، وسطاء الطابق في الحشد) الفرصة لتقديم الشركات الخاصة بها نشرها ونقلت السوق التي تمثل مصالحهم التجارية الخاصة. 4 وحيث أنه لا يوجد في الوقت الحاضر سوى سعر اقتباس تلقائي واحد يشمل الاقتباس المعمول به في المكتب المركزي للبراءات، فإن الهجين سيسمح بإدخال علامات اقتباس متعددة في معادلة الاقتباس. سيكون لدى صانعي السوق القدرة على بث عروض الأسعار التي تعكس مصالحهم التجارية الفردية. سيتم تخصيص الطلبات الإلكترونية الواردة من العملاء العموميين وأنواع معينة من التجار الوساطة التي تنفذ ضد المشاركين في السوق يقتبس لأفضل الأسعار وفقا لخوارزمية تجارية جديدة وفريدة من نوعها. تحتفظ هذه الخوارزمية المطابقة للمواصفات (كوستوماكوت أو كوتالغوريثموت) بأولوية العملاء العامة وتكافئ المشاركين في السوق وفقا لصيغة توازن بين مفاهيم الاستشهاد بأفضل الأسعار وتوفير السيولة بأفضل الأسعار. وستعزز النتيجة حوافز كبيرة للمشاركين في السوق للإشارة إلى مثبطات مخفضة تنخفض بشكل تنافسي وكبير للإقتباس بشكل تنافسي. 5 في الواقع، فإن القدرة على بث الاقتباسات الإلكترونية جنبا إلى جنب مع القدرة على الحصول على مخصصات إلكترونية وحظية من أوامر واردة سوف مكافأة المشاركين في السوق أن أقتبس بأفضل الأسعار. ويعتقد السوق أن الهجين، مع قدرته على السماح للعروض المتعددة والمخصصات الفورية، قد يكون له فائدة من تشديد التبادلات أفضل اقتباس نشر. وحيث أن التبادل الحالي للنشر، الذي يتألف من مدخل إلكتروني واحد فقط، يمكن الاستعاضة عنه باقتراح موزع يعكس مدخلات متعددة، يتوقع السوق أن تنخفض عروض التوزيع وقد تزداد السيولة. كما يحتفظ الهجين بالفوائد الكامنة في التبادل المفتوح المفتوح. وستستمر شركات دخول الطلبات في الحصول على القدرة على دخول وسطاءها في الحشد التجاري وطلب الأسواق نيابة عن عملائها. حشود التداول، كما هو الحال اليوم، قد تستمر في تقديم تحسين الأسعار لأوامر من الحجم، أوامر معقدة، وغيرها من الأوامر التي تتعرض لغضب مفتوحة، بيئة سوق المزاد. فرصة للمشاركين في السوق لتقديم تحسين الأسعار هو مفهوم موجود فقط في حالات محدودة للغاية على جميع التبادلات الإلكترونية. وسيعزز النظام الهجين من قبل البنك المركزي الأوروبي قدرة شركات دخول الطلبات على تلبية متطلبات العناية الواجبة والالتزامات الأفضل لتنفيذها من خلال تزويدها بمنصة تداول توفر عمليات إعدام إلكترونية فعالة وحظية عندما يكون المصرف المركزي للبراءات هو المصرف الوطني للبراءات، بالإضافة إلى فرصة تحسين الأسعار. كما ستوفر الهجين إمكانية محسنة للوصول إلى مجتمع الوساطة والتاجر. وفي هذا الصدد، سيكون لدى تجار وسيط صانع غير السوق نفس إمكانية الوصول إلى ميزة التنفيذ الإلكتروني للهجينة التي سوف يتمتع بها العملاء العامون في فئات معينة. وسيتيح ذلك للوسطاء المؤهلين الحصول على المزيد من عمليات الإعدام التلقائي للأوامر التي يقومون بتوجيهها إلى كبوي. بالإضافة إلى ذلك، تسمح القواعد الهجينة لأول مرة بتقسيم الكتاب إلى أنواع معينة من أوامر الوساطة والتاجر. وبناء على ذلك، فإن أوامر الوساطة والتاجر هذه ستكون مؤهلة لإدراجها في الكتاب الإلكتروني الذي يمكن أن تنفذ بموجبه إلكترونيا. وأخيرا، يتيح الهجين أيضا الفرصة للتجار وسيط للوصول إلكترونيا كتاب ترتيب الحد (أي شراء أو بيع الكتاب) في الطبقات المؤهلة. وهذه الميزة تسمح للتنفيذ التلقائي للوسطاء تاجر وسيط ضد أوامر الحد يستريح في الكتاب، سواء كانت العملاء العامة أو أوامر وسيط تاجر في الكتاب. مجتمعة، هذه الميزات يعزز كثيرا من التعامل مع أوامر وسيط تاجر، مما يجعل من البورصة أكثر وسيط تاجر ودية. ولتنفيذ برنامج هبريد، يقترح التبادل اعتماد عدة قواعد جديدة (أبرزها قواعد كبوي 6.13 و 6.45A) وتعديل عدة قواعد قائمة. وتستبدل القاعدة الجديدة 6.13 من قواعد السلوك المعتمد (كبوي) بقاعدة التبادل (ريس) الخاصة بتبادل المعلومات (ريس) 6.8 لتلك الفئات التي يعمل فيها هجين وستحكم التنفيذ التلقائي للطلبات الإلكترونية الواردة. والقاعدة المقترحة 6.45A من خطة العمل المجتمعية هي الأولوية الجديدة وقاعدة التخصيص وتدون أوما. وتشكل هذه القواعد مجتمعة العمود الفقري لنظام تجاري يوفر للمستثمرين أسواقا أعمق وأكثر سيولة، وسيوفر للمشاركين في السوق حوافز معززة إلى حد كبير للاقتباس بشكل تنافسي، وسيوسع نطاق وصول الوساطة إلى الوكلاء، وسيزود شركات دخول الطلبات وتعتقد منصة كبوي هو الأكثر ملاءمة لتلبية أفضل تنفيذها والتزامات العناية الواجبة. ولا ينطبق هذا الاقتراح إلا على خيارات الإنصاف. وبناء على ذلك، تقترح البورصة جدولا زمنيا للبدء في طرح فئات خيارات الأسهم في سوق هجين بحلول 30 مايو 2003. وستستمر فصول خيارات الأسهم الجديدة تدريجيا، حيث ستصبح البورصة وعضويةها أكثر دراية ومعرفة تشغيل النظام. وسوف يتم تحديد أي الفئات التي سيتم طرحها، ومتى سيتم طرحها، من قبل لجنة إجراءات أرضية الأسهم. وتأمل البورصة في توسيع نطاق التوسيع إلى أعلى 200 صنف بحلول يناير / كانون الثاني 2004 والربع الأخير من عام 2004، لتوسيع نطاق طرحها إلى 500 خيار من خيارات الأسهم الأكثر نشاطا. وتعتزم البورصة تنفيذ الهجين على نطاق الأرض في جميع الطبقات بحلول الربع الأخير من عام 2006. وبالنسبة للطبقات التي لا يعمل فيها الهجين بعد، فإن صناع السوق سيظلون قادرين على إدخال عروض الأسعار اليدوية وتلقي مخصصات من الأوامر الواردة التي تنفذ ضد تلك كما هو منصوص عليه في القاعدة 6 (د) '6' من قاعدة البنك المركزي. وفيما يلي ملخص وصفي للقواعد الجديدة والقواعد المعدلة للنظام الهجين الجديد. القاعدة 6.13 نظام التنفيذ الآلي للأنظمة الهجينة (كبوي) تقوم هذه القاعدة بتنظيم التنفيذ التلقائي للعميل الإلكتروني الوارد وبعض أوامر الوساطة والتاجر (كوتدكوت). وكما هو الحال بالنسبة للقاعدة 6.8 من قاعدة كبوي لا يوجد لديها تطبيق لتداول الطبقات على هجين، فإن هذه القاعدة تنطبق فقط على عمليات التداول بالصفقات على هجين. ويكون توزيع الأوامر المنفذة إلكترونيا في الهجين عملا بالقاعدة 6.45A الجديدة من قانون بناء القدرات. يحكم القسم المقترح (ب) جوانب ميزة التنفيذ التلقائي، بما في ذلك تحديد الطلبات المؤهلة وحجم الطلب المؤهل، وعملية التنفيذ التلقائي، وعمليات إعدام الأسعار المقسمة، وعمليات التنفيذ ضد الطلبات الواردة في الكتاب الإلكتروني. األوامر المؤهلة وحجم الطلب يوضح هذا القسم أن الطلبات المؤهلة قد يتم تنفيذها تلقائيا وفقا ألحكام هذه القاعدة. الهجين يخلق فئتين واسعتين من الأوامر التي سوف تكون مؤهلة للتنفيذ التلقائي. أولا، أوامر من العملاء غير وسيط تاجر العموم وتجار وسيط صانع غير السوق سوف تكون مؤهلة للتنفيذ التلقائي لنفس العدد من العقود. وثانيا، تمشيا مع القاعدة الحالية 6.8.10 من لجنة بناء القدرات (كبوي)، يجوز للجنة الإجراءات المناسبة (كوتفكوت) أن تحدد أن أوامر صانعي الأسواق والمتخصصين قد تكون مؤهلة للتنفيذ التلقائي. أوامر غير مؤهلة لتنفيذ التلقائي بدلا من ذلك سوف الطريق إلى بار، بارت، أو إلى الشركات دخول كشك دخول النظام. 6 سيتم توجيه جميع أوامر بد من رمز المنشأ المحدد إلى نفس الموقع (على سبيل المثال، جميع الطلبات المعينة من قبل كود المنشأ كوتنوت (صانعي السوق غير كبو) سوف توجه إلى كشك الشركات). سيتم إجراء أي تغييرات على معلمات التوجيه لأوامر بد غير المؤهلة السابقين من قبل شركة فك المناسبة وإعلانها للعضوية من خلال التعميم التنظيمي. كما هو الحال اليوم، فإن الشركة العامة للفوسفات المناسبة تحدد على أساس كل فئة على حدة الحد الأقصى لحجم أوامر الحق في تلقي التنفيذ التلقائي من خلال الهجين. إذا تجاوز حجم الطلب المؤهل الحجم المنشور، يحق للطلبات المؤهلة المستلمة الحصول على تنفيذ تلقائي حتى الحجم المنشور. وبالمثل، إذا حددت شركة فك المناسبة السماح لصانعي السوق بالوصول إلى ميزة التنفيذ التلقائي للهجينة، فقد تحدد أيضا تحديد الحد الأقصى لأمر حجم الطلب لهذه الطلبات عند مستوى أقل من الحد الأقصى لحجم الطلب الأهلية لغير وسيط تاجر والعملاء من القطاع العام، ووكالء الوساطة من غير السوق. سيتم تنفيذ الطلبات المؤهلة تلقائيا. وسيتم تنفيذ الطلبات المؤهلة بحجم أكبر من الحجم المنشور بشكل تلقائي، حتى الحجم المنشور. رصيد الطلب إذا كان التسويق قابلا للتنفيذ تلقائيا على السعر المنقح المنقح حتى الحجم المنقح المنقح (شريطة ألا يشكل انتهاكا لبنك نبو، وفي هذه الحالة سوف يوجه إلى بار أو بارت) 7. إذا لم يكن التسويق، فإن رصيد النظام سوف كتاب إلكترونيا. عمليات الإعدام التلقائي بأسعار أقل شأنا من نبو عندما لا يكون كبو هو نبو، لن يتم تنفيذ الأوامر المؤهلة تلقائيا وبدلا من ذلك، يجب أن توجه إلى محطة بارم دبم للمعالجة غير الآلية. وبدلا من ذلك، سيكون لدى شركات دخول الطلبات القدرة، حسب تقديرها، على توجيه هذه الأوامر إلى كشك الشركات بدلا من بار. يجب أن تكون الطلبات المؤهلة المستلمة في حين أن سوق كبوي مقفلة (على سبيل المثال 1.00 عرض تسعير - 1.00 عرض) مؤهلة للتنفيذ التلقائي في كبوي على الاقتباسات المنشورة، شريطة أن تكون البيانات التي تنشرها كبوس ليست أقل شأنا من نبو، وفي هذه الحالة يكون الأمر إما الطريق إلى محطة دبمز بار أو كشك الشركات. المستخدمون، وشركات إدخال الطلبات، والممارسات المحظورة تعرف القاعدة 6.13 (ج) تعريفها بأنه أي شخص أو شركة تحصل على النفاذ الإلكتروني إلى ميزة التنفيذ التلقائي للنظام المختلط كبوي من خلال شركة إدخال الطلبات. مصطلح كوتوردر إنتري فيرمكوت (كوتيفكوت) يعني منظمة عضو في البورصة التي هي قادرة على توجيه أوامر إلى نظام توجيه أوامر التبادل. دخول الطلبات يجب على الشركات الالتزام بجميع قواعد وإجراءات خيارات تداول كبوي المعمول بها. ويطلب منهم تقديم إخطار خطي إلى جميع المستخدمين بشأن الاستخدام السليم للنظام الهجين كبوي، بما في ذلك أي ميزات التنفيذ الآلي. وتقتضي القاعدة أيضا من نظم المعلومات المالية الاحتفاظ بالإجراءات والضوابط الملائمة التي تتيح للمكتب أن يرصد ويراقب بفعالية جميع الطلبات الإلكترونية من جانب جميع المستخدمين. ويتعين على المراآز الخارجية أن ترصد وتراقب دخول المستخدمين الأوامر لمنع الممارسات المحظورة المبينة أدناه. وهذه المتطلبات مماثلة لتلك الواردة في القاعدة 6-1 (ه) من القواعد. ويتضمن هذا القسم أيضا الأحكام الواردة في القاعدتين الحاليتين 6.8 و 6.8 أ من القواعد المتعلقة بالممارسات المحظورة. وفي هذا الصدد، تشمل الممارسات المحظورة على سبيل المثال لا الحصر ما يلي: تقسيم أمر إلى أوامر أصغر متعددة بغرض تلبية متطلبات حجم الطلب المؤهلة للتنفيذ التلقائي (كوتونبوندلينغكوت). الجيل الإلكتروني والاتصال للأوامر (والإلغاءات) في انتهاك للقاعدة 6.8A كبوي من قبل المشاركين الحشود غير التجارية. تنفيذ المعاملات التي تشكل التلاعب كما هو منصوص عليه في القاعدة 4.7 من قاعدة البنك الدولي والقاعدة 10b-5 بموجب هذا القانون. إجراء تباطؤ التجارة يجوز إلغاء التجارة المنفذة على النظام المختلط كبوي إذا وافقت أطراف التجارة على الإلغاء. عندما تتفق جميع الأطراف في التجارة على إبطال تجاري، يجب على أحد الطرفين الاتصال بمكتب المساعدة، الذي سيؤكد الاتفاق وينشر معلومات الإلغاء في شكل أوبرا المحدد. إزالة أسعار غير موثوقة يتضمن إكسهانج من القاعدة الحالية 6.8.02 لغة كبوي المتعلقة بإزالة أسعار غير موثوق بها أو الأسواق من حساب نبو. وبإيجاز، يمكن لمسؤولي الأرضية إزالة علامات الاقتباس غير الموثوق بها في فئة خيارات واحدة أو أكثر على: (1) الاتصال المباشر من السوق المتأثرة أو نشر رسالة من خلال أوبرا تشير إلى أن علامات الاقتباس المنشورة ليست ثابتة أو (2) الاتصال المباشر من المتضررين السوق بأنها تعاني من أنظمة أو مشاكل أخرى تؤثر على موثوقية أسعارها المنشورة. سيتم إبلاغ أي قرار بإزالة السوق أو أسعاره من حساب نبو على الفور إلى السوق المتضررة والمسجلة حسب الأصول من قبل البورصة. القاعدة 6-45A الأولوية وتخصيص الصفقات بالنسبة للنظام المركزي للتبريد المركزي (كبوي) النظام الهجين تحدد هذه القاعدة مبادئ الأولوية المطبقة على الهجين وتنص على توزيع الصفقات. تنطبق قواعد الأولوية وإجراءات تخصيص الطلبات المنصوص عليها في هذه القاعدة فقط على فئات الخيارات المعينة من قبل السوق للتداول على النظام المختلط كبوي. وبالنسبة للفئات التي لا تتداول على النظام المختلط، ستحكم القاعدة 6.45 من قانون العمل المركزي. يحتوي هذا القسم على أربعة أجزاء رئيسية: تخصيص الأوامر الإلكترونية الواردة: توزيع الأوامر الممنوحة في الحشد المتداول: تفاعل المشاركين في السوق عروض الأسعار أندور مع الأوامر في أسعار الكتب الإلكترونية التفاعل مع الأسعار أ. توزيع الأوامر الإلكترونية الواردة سيتم توزيع الطلبات الإلكترونية باستخدام أوما، تبادل خوارزمية مطابقة في نهاية المطاف. في أوما، يكون أي مشارك في السوق (يعرف بأنه صانع سوق في الحشد، وسيط في الحشد في الحشد، أو دبم للفئة) الذي يدخل عرضا يتم تمثيله في أفضل عرض أو عرض كبوي (كويبوكوت) وتلقي مخصصات من الطلبات الإلكترونية الواردة حتى حجم الاقتباس. وإذا كان عدد العقود الممثلة في الاقتباس المنشور أقل من عدد العقود الواردة في النظام أو الأوامر الإلكترونية الواردة، لا يحق للأوامر الإلكترونية الواردة إلا الحصول على عدد من العقود حتى حجم النشرات اقتبس. وسوف يكون رصيد النظام الإلكتروني مؤهلا لملءه على أساس الأسعار المستكملة إما إلكترونيا أو يدويا، ومن ثم يمكن أن يتلقى تنفيذا مقسما للأسعار (كما هو منصوص عليه في القاعدة 6.13 من قواعد السلوك). أولوية الأوامر في الكتاب الإلكتروني تكون الأولوية لأوامر العملاء العامة في الكتاب الإلكتروني. يتم ترتيب العديد من طلبات العملاء العامة في الكتاب الإلكتروني في نفس السعر على أساس الأولوية الزمنية. إذا كان طلب العميل العام في الكتاب الإلكتروني يطابق أو يقابله اقتباس من المشارك في السوق، فإن أمر العميل (العملاء) سيكون له الأولوية، وسيتم تخصيص رصيد النظام الإلكتروني، إن وجد، عبر UMA. إذا وفقا للمادة 7.4 (أ) من قاعدة البنك المركزي الأوروبي (كبوي) تحدد الشركة المناسبة السماح بأنواع معينة من أوامر الوساطة والتاجر يتم وضعها في الكتاب الإلكتروني، ثم لأغراض هذه القاعدة، فإن العدد التراكمي لأوامر الوساطة والتاجر في الكتاب الإلكتروني في فإن أفضل سعر يعتبر مشاركا مشتركا بغض النظر عن عدد أوامر الوساطة والتاجر في الكتاب. يتم توزيع المخصصات المستلمة من أوامر الوساطة والتاجر في الكتاب الإلكتروني بحكم كونها مشاركا مشتركا بين كل تاجر وسيط يضم المشارك المشارك في السوق عن طريق أوما. على سبيل المثال، إذا كانت هناك خمسة أوامر بد في الكتاب للحصول على 100 عقد تراكمي، فإن هذه الطلبات الخمسة بد ستكون اعتبرت مشاركة في السوق ل 100 عقد. سيتم تخصيص أوامر واردة بين أوامر خمسة دينار بحريني في الكتاب وفقا ل أوما. تشغيل خوارزمية التخصيص عندما يستشهد أحد المشاركين في السوق بمفرده في كبو ببو الذي يتم نشره ولا يقابله لاحقا اقتباس من قبل المشاركين الآخرين في السوق قبل التنفيذ، فإنه سيكون له الحق في استلام الطلبات الإلكترونية الواردة إلى حجم اقتباس لها. وفي هذا الصدد، يحظى المشاركون في السوق الذين يقتبسون بمفردهم في مكتب ببو بالأولوية. عندما يتم اقتباس أكثر من مشارك في السوق في ببو، يتم تخصيص الطلبات الإلكترونية الواردة وفقا ل أوما. تعد أوما خوارزمية تقوم بتخصيص الطلبات بناء على جانبين منفصلين ولكن مهمين هما: التكافؤ (أي مشاركة عدة مشاركين بأفضل الأسعار) وعمق السيولة (أي الحجم النسبي لكل اقتباس من المشاركين في السوق). 8 ويرد وصف مفصل لكل من هذه المكونات أدناه. صيغة أوما هي على النحو التالي: حجم الطلب الوارد (نسبة متساوية على أساس عدد المشاركين في السوق نقلا عن ببو) (المكون أ) سوف صناع السوق الذين أقفلت تأمين الحصول على إشعار تحديث الاقتباس مشيرا إلى أن أقفاصهم مؤمنة. وسوف تبدأ كوتكونتينغ بيريودكوت خلالها صانعي السوق التي أقفلت أقفاص قد القضاء على السوق مقفل. ومع ذلك، بشرط أنه وفقا للفقرة الفرعية (أ) أعلاه فإن صانع السوق سوف يكون ملزما بتنفيذ أوامر العملاء والوسطاء والتاجر المؤهلين للتنفيذ التلقائي وفقا للقاعدة 6.13 من قاعدة بيانات الأعمال المركزية (كبوي) في اقتباسه الموزع وفقا للقاعدة 8.51 من قاعدة عمل البنك المركزي الأوروبي. وخلال فترة الاقتراب، سيظل صانعو السوق ملتزمين بعقد واحد في صراعات مفتوحة لصانعي السوق الآخرين، وفقا للقاعدتين 8.51 و 6.48 من كبوي. وإذا ظلت علامات الاقتباس مقفلة في نهاية فترة العد، فستنفذ عروض الأسعار المقفلة تلقائيا ضد بعضها البعض وفقا لخوارزمية التخصيص الموصوفة أعلاه في القاعدة 6-45A (أ) من البروتوكول. وبالنسبة لل 60 يوما الأولى بعد بدء الفصل في التداول على النظام المختلط، لا يجوز أن يتجاوز طول فترة الكونكونتينغ لتلك الفئة المحددة عشر ثوان. وبالنسبة لل 60 يوما القادمة بعد ذلك (أي أيام 61-120)، لا يجوز أن يتجاوز طول فترة الاقتباسات سبع ثوان في تلك الفئة. بدءا من اليوم ال 121 بعد بدء الفصل في التداول على النظام المختلط، قد لا يتجاوز طول فترة الاقتباسات أربع ثوان في تلك الفئة. ابتداء من 1 أبريل 2004، سوف تخضع جميع فئات التداول على هجين لفترة عد لا تتجاوز أربع ثوان. وقد يقترح مجلس إدارة الشركة (فك) المناسب مدة فترة الاقتطاع. يشير التقرير إلى أن النظام المختلط لن ينشر سوقا متجاوزة داخليا (أي أن عرض سعر الفائدة في بنك الكويت المركزي أعلى من عرض سعر العرض المقدم من البنك المركزي العماني -1.10 عرض 1.00). إذا قدم صانع السوق عرضا مستقبلا يعبر الاقتباس الحالي، فسيقوم السوق بتغيير الوارد بحيث يقفل الاقتباس الحالي، وعندها سيتم التعامل مع الاقتباسات المقفلة وفقا للإجراءات الموضحة أعلاه. وفي المقابل، ستقوم البورصة بإخطار صانع السوق الثاني بأن أسعاره قد تغيرت. 17 يضيف التبادل تفسيرات جديدة .01 و .02 لتوضيح أن شركات دخول الطلبات قد لا تتخطى المعبر (القاعدة 6.74 من قاعدة كبوي) والتماس (القاعدة 6.9 من قواعد كبوي) دون تعريض الأوامر التي تمثلها وكيلا لمدة 30 ثانية على الأقل قبل تنفيذ إلكترونيا ضد تلك الأوامر من خلال ميزة لصناعة السيارات في السابق من الهجين. القاعدة 8-7. التزامات صناع السوق تحکم القاعدة -7 7 التزامات صانع السوق. وسيظل صانعو السوق في النظام الهجين في البنك المركزي الكويتي يخضعون للالتزامات المفروضة بموجب هذه القاعدة، بصيغتها المعدلة. ويوضح التغيير المقترح على القسم (ب) '2' من القاعدة 8.7 من قواعد البنك المركزي الأوروبي أن صانعي السوق سوف يلتزمون بالوفاء باقتباساتهم حتى حجمهم المنشور، وفقا لقاعدة الاقتباس. تحت الهجين، سيتم اعتبار صانعي السوق وسيط كوستاريسبونزيبل أو ديلركوت للحصول على عروض الأسعار التي تسببها لنشرها. حاليا، يعتبر الحشد التجاري بأكمله وسيط كوريبونسيونبل أو Dealer. quot وهذا يمثل تغييرا أساسيا، وسوف تنعكس أيضا في القاعدة كبوي 8.51. ويفرض التغيير المقترح على القسم (ب) '3' من القاعدة 8.7 من قواعد البنك المركزي الأوروبي على صانعي السوق التزاما بالتأكد من دقة عروض أسعارهم. ويقدم هذا القسم أيضا توجيهات بشأن الطرق المسموح بها التي يمكن أن يقتبسها صناع السوق. تحت هجين، يمكن لصانعي السوق أن يقتبسوا شفهيا عن طريق الاحتجاج المفتوح استجابة لطلب السوق أو يمكنهم الاقتباس إلكترونيا (أو تقديم الطلبات إلكترونيا) عن طريق استخدام جهاز الاقتباس المتفق عليه تبادل. وتوضح هذه القاعدة أيضا أن صانعي السوق يجب أن يكونوا موجودين فعليا في الحشود التجارية لتقديم الطلبات وتقديمها. تم تصميم هذا لمنع صنع السوق عن بعد. يقترح التبادل اعتماد فقرة جديدة (د) إلى القاعدة 8.7 من قواعد البنك المركزي الأوروبي التي تحكم التزامات صانع السوق في الفئات المختلطة. ولا تنطبق الالتزامات المقترحة في الفقرة (د) إلا على فئات المتداولين في السوق على النظام المختلط كبوي وفي هذه الفئات الهجينة فقط. على هذا النحو، هذا القسم لا ينطبق على الطبقات غير الهجينة. وتوضح الفقرة (د) المقترحة من القاعدة 8.7 من قاعدة عمل المجتمعات المحلية أنه ما لم ينص على خلاف ذلك في هذه القاعدة، فإن صانعي السوق في النظام المختلط يخضعون لجميع الالتزامات التي تفرضها القاعدة 8.7 من قاعدة عمل المجتمعات المحلية. وبقدر ما يتعارض التزام آخر يرد في مكان آخر من القاعدة 8.7 من قواعد البنك المركزي الأوروبي مع الالتزام الوارد في الفقرة (د) من الفقرة 8- (د) من المادة 8-7. ويقترح التبادل فترة استهلالية تمهيدية فيما يتعلق بالالتزامات الواردة في الفقرة (د). وتبعا لذلك، لمدة تسعين (90) يوما تبدأ مباشرة بعد بدء الفصل في التداول على النظام المختلط، فإن أحكام الفقرة (د) (1) المقترحة تحكم التداول في تلك الفئة. وعند الانتهاء من فترة التعيين هذه البالغة 90 يوما، سيحدد حجم التداول الإلكتروني لصانعي السوق ما إذا كانت (د) (1) أو (د) '2' ستحكم أنشطته التجارية، كما هو موضح أدناه بشكل كامل. ويشير التبادل إلى أن المتطلبات الواردة في الفقرة المقترحة (د) من القاعدة 8.7 من قواعد البنك المركزي الأوروبي ستطبق على أساس كل فئة على حدة تبعا لنسبة الحجم التي يتعامل معها صانع السوق إلكترونيا مقابل الاحتجاج المفتوح. وعند اتخاذ هذا القرار، ستراقب البورصة نشاط المتداولين في السوق كل ربع سنة تقويمية لتحديد ما إذا كانت تتجاوز الحدود المحددة أدناه في الفقرة (د) '1'. وإذا تجاوز صانع السوق العتبة المحددة أدناه، فإن الالتزامات الواردة في الفقرة (د) '2' ستدخل حيز التنفيذ في الربع التالي من التقويم. القاعدة المقترحة 8.7 (د) '1' صفقات صانع السوق أقل من 20 حجم إلكترونيا: إذا كان صانع السوق في النظام الهجين كبوي يتعامل 20 أو أقل من حجم العقد إلكترونيا في فئة هجين معين خلال أي ربع سنة تقويمية، تنطبق على صانع السوق في تلك الفئة: عرض الأسعار: فيما يتعلق بالاقتباس الإلكتروني، لن يكون مطلوبا من صانع السوق الامتثال لمتطلبات عرض الاقتباس من القاعدة كب 8.7 (ب) '4'. التزام التسعير الإلكتروني المستمر: لن يكون صانع السوق ملزما بالاقتباس إلكترونيا في أي نسبة مئوية محددة من السلاسل ضمن تلك الفئة. إذا كان صانع السوق يقتبس إلكترونيا، يجب أن يكون الاقتباس غير المكرر لمدة عشرة عقود على الأقل. استمرار أوتكري نقلا عن الالتزام: ردا على أي طلب للحصول على الاقتباس من قبل وسيط الطابق أو دبم تمثل أمر وكيل، يجب على صناع السوق توفير سوق من جانبين الامتثال لمتطلبات العرض الاقتباس الحالية الواردة في القاعدة كب 8.7 (ب) 4) لمدة لا تقل عن عشرة عقود. شروط التنقیب الشخصیة: لن یتم احتساب أي حجم یتم التعامل فیھ إلكترونيا مع متطلبات صانعي السوق الشخصیة الواردة في القاعدة 8.7.03 (B) من كبوي. القاعدة المقترحة 8.7 (د) '2' صفقات صانع السوق أكثر من 20 حجم إلكترونيا: إذا كان صانع السوق في النظام الهجين كبوي يتعامل بأكثر من 20 من حجم العقد إلكترونيا في فئة هجين معين خلال أي ربع سنة تقويمية، بدءا من التقويم التالي الربع الثاني سوف يخضع لالتزامات الاقتباس التالية في تلك الفئة طالما أنه لا يزال في تلك الفئة: عرض الأسعار: يجب على صانع السوق الامتثال لمتطلبات عرض الاقتباس الواردة في القاعدة 8.7 (ب) '4'. الالتزام المستمر بالاقتباس: سيطلب من صانع السوق الحفاظ على عروض أسعار مستمرة من جانبين لعشرة عقود على الأقل (حجم غير مقدر) في نسبة معينة من السلاسل ضمن الفئة، وفقا للجدول التالي: من إجمالي حجم الصف الذي يتم التعامل معه في كبو خلال الربع السابق الذي تم تداوله على أساس الطلب الالكتروني الكترونيا (النسبة المئوية للمسلسل) ستقوم البورصة بمراقبة ربع السنة على أساس النسبة المئوية للأعمال التي يتم التعامل معها إلكترونيا على كبوي في كل فئة معينة لغرض تعديل النسبة المئوية للاقتباس الإلكتروني المطبق خلال الفترة التالية خلفا للربع التقويمي. علی سبیل المثال، إذا تم خلال الفصل التقویمي السابق 83 من المجلد الذي تم التعامل علیھ في كبوي في فئة معینة إلكترونيا، سیتعین علی صانعي السوق الخاضعين للفقرة (د) (إي) من القاعدة 8.7 من قاعدة بیانات البنك الدولي (كبوي) سلسلة التداول في تلك الفئة. Continuous Open Outcry Quoting Obligation: In response to any request for quote by a floor broker or DPM representing an order as agent, market makers must provide a two-sided market complying with the current quote width requirements contained in Rule 8.7(b)(iv) for a minimum of ten contracts. The Exchange proposes minor non-substantive wording changes to Interpretation .02 to CBOE Rule 8.7. First, in Interpretation .02, the Exchange removes the first six words of the sentence quotalthough each pricing decision has many elementsquot as they are superfluous. The change to Interpretation .05 imposes a minimum quote size obligation upon market makers. Specifically, market maker quotes may not be for less than ten contracts. The Exchange notes that this size obligation only applies to a market makers initial undecremented quote. Accordingly, if a market maker puts up a quote for 20 contracts and an incoming order executes against 15 of those contracts causing the market makers disseminated size to decline to five contracts, the market maker will not be in violation of any exchange rule. The CBOE Hybrid System will not accept any market maker quotes without an attached size. Closely related to this change is the proposed change to Interpretation .06 to CBOE Rule 8.7. Because the Hybrid System will not accept one-sided quotes, the current rule would have no applicability to electronic quotes. Accordingly, Interpretation .06 will now only apply to open outcry quotes. The proposed change to Interpretation .07 to CBOE Rule 8.7 clarifies that this provision only applies in classes in which Hybrid is not operational. Because market makers will have the ability to submit their own quotes, this rule will not have any applicability. The Exchange proposes to amend Interpretation .11 to clarify its applicability to different systems. New section (a) will only apply to classes on RAES while section (b) will apply to Hybrid classes. Section (b) for the most part is identical to section (a) except for the elimination of the reference to RAES, an elimination necessitated by the fact that RAES will not exist in the Hybrid environment. Amendment of Additional Rules The Exchange notes that to accommodate the introduction of Hybrid, it must amend numerous of its existing rules. While CBOE does not believe that the changes to these rules are as substantive as those made to the rules described above, they nevertheless are described below. Rule 6.2 Trading Rotations The Exchange amends existing CBOE Rule 6.2 to specifically reference the Hybrid Opening System (quotHOSSquot) in order to indicate that trading rotations may occur via HOSS. The amendment to CBOE Rule 6.2.05 clarifies that the automatic execution feature of Hybrid may be disengaged during any closing rotation. Rule 6.2A Rapid Opening System The Exchange amends its ROS rule to clarify it has no applicability to series trading on the CBOE Hybrid Opening System. Rule 6.2B Hybrid Opening System This rule governs the opening procedures for the CBOE Hybrid System. HOSS is the Exchanges automated system for initiating trading at the beginning of each trading day. For each class of options contracts that has been approved for Hybrid trading, the System shall conduct an opening rotation, which shall be held promptly following the opening of the underlying security in the primary market in accordance with the procedures contained in CBOE Rule 6.2B. Rule 6.7 Exchange Liability The Exchange amends this rule to clarify its applicability to Hybrid. Rule 6.8 RAES Operations The amendment clarifies that the RAES rule has no applicability to options classes traded on the CBOE Hybrid System. For classes not trading on Hybrid, Rule 6.8 will continue to be applicable. Rule 6.20 Admission to and Conduct on the Trading Floor Member Education The Exchange proposes to amend Interpretations .04. 05 and .09 to make them applicable to Hybrid. In this respect, CBOE eliminates in Interpretation .04(i) the reference to CBOE Rule 6.43 as Hybrid allows market participants to effect transactions electronically. Thus, the prohibition against effecting a transaction without public outcry no longer violates CBOE Rule 6.43. The Exchange does not amend that portion of the rule referencing CBOE Rule 6.74. The change to Interpretation .05 provides Floor Officials with the same authority to nullify transactions occurring in violation of proposed CBOE Rule 6.45A that they currently have with respect to CBOE Rule 6.45 ( i. e. . non-Hybrid trades). Current Interpretation .09 provides that Market Performance Committee members have Floor Official responsibilities with respect to enforcing rules relating to RAES. This amendment simply extends that authority to Hybrid. Rule 6.43 Manner of Bidding and Offering The proposed amendment to CBOE Rule 6.43(a) gives market participants the ability to enter quotes and orders electronically via Exchange-approved quoting devices. Previously, CBOE Rule 6.43(a) allowed only those bids and offers entered via open outcry. Proposed Rule 6.43(b) preserves the ability of trading crowd members to enter manual quotes in non-Hybrid classes. In classes trading on Hybrid, trading crowd members may enter their own quotes or orders through their own handhelds. 18 Rule 6.45 Priority of Bids and Offers - Allocation of Trades The Exchange proposes two changes to CBOE Rule 6.45. The first change clarifies that the rules of priority in CBOE Rules 6.13 and 6.45A shall operate independent of the priority rules contained in CBOE Rule 6.45. Second, the Exchange amends CBOE Rule 6.45(e) for the purpose of making it easier to read. This section, as amended, is identical to proposed CBOE Rule 6.45A(b)(iii). Rule 6.47 Priority on Split Price Transactions Occurring in Open Outcry The changes to CBOE Rule 6.47 clarify that split price priority only applies to those transactions effected in open outcry. There will be no split price priority for electronic transactions. Rule 6.54 Accommodation Liquidations The Exchange proposes to add new Section (b) to allow for accommodation liquidations to occur in Hybrid. Given current system limitations, cabinet trades may only occur in open outcry trading and thus will not be eligible for placement into the limit order book. Rule 7.4 Obligations for Orders The Exchange proposes to amend CBOE Rule 7.4(a) to expand the types of orders eligible for entry into the electronic book. 19 Proposed paragraph (a)(1) gives the appropriate FPC the ability to determine the categories of orders eligible for entry into the book. This paragraph authorizes market participants to place orders in the book (in those classes in which Hybrid is operational.) 20 Additionally, this section enables the FPC to allow all BD orders to be book eligible or, as with current RAES access rules for BDs, to allow orders from those BDs that are not market makers or specialists to enter the book. Both methods substantially enhance book access for non-customers. This proposed rule also preserves that section of the current rule that allows the FPC to determine the manner and form in which orders are submitted. 21 Similarly, the Exchange deletes the last sentence of current CBOE Rule 7.4(a)(2) regarding the non-eligibility of BD orders for entry into the book. The changes to proposed section (b) clarify that orders from market participants may be placed in the book (whether the order first routes to the OBO or directly into the book). The Exchange proposes to limit the applicability of paragraph (g) to non-Hybrid classes because quotlive ammoquot functionality will not be available in Hybrid. The Exchange proposes to delete existing Interpretation .05 to CBOE Rule 7.4 as obsolete. The Order Support System has been absent from the Exchange for more than ten years. Finally, the Exchange amends current Interpretation .07 by renumbering it as .06 and by adding reference to the automatic execution provisions of new CBOE Rules 6.13 and 6.45A. Rule 7.7 Displaying Bids and Offers in the Book The exchange also amends CBOE Rule 7.7 regarding the display of orders in the book. Specifically, the Exchange removes as obsolete the section of the rule that allows the OBO to display indications of book size when the book contains orders for at least 25 contracts. Because the Exchange currently disseminates the actual size of orders in the book, this section is obsolete. The Exchange also deletes Interpretation .01 in its entirety as obsolete. 22 Rule 8.51 Firm Disseminated Market Quotes The Exchange proposes to amend CBOE Rule 8.51(a)(1) to clarify that in Hybrid classes, the market participant who submits a quote that is disseminated shall be the responsible broker or dealer for that quote. In paragraph (c)(1), the Exchange removes the sentence indicating it will periodically publish the firm quote requirement for both BD and public customer orders. In this respect, the Exchange notes that in new subparagraph (c)(1(a)(i) to CBOE Rule 8.51 the firm quote requirement for customer orders shall be the size disseminated to vendors. In subparagraph (a)(ii), the Exchange clarifies that the firm quote requirement for BD orders will be the lesser of the size it disseminates to vendors or publishes in a different manner. This is almost identical to the current rule except that it provides flexibility to allow the Exchange to disseminate its BD firm quote size (rather than publish it). The Exchange also strikes existing Rule 8.51(c)(2)(a) as obsolete. In this respect, the Exchange disseminates actual size regardless of whether that size represents autoquote, an order in the book, or both. In any instance, the Exchange is firm for its disseminated size, as required by proposed CBOE Rule 8.51(c)(1)(a)(i). The Exchange proposes to delete current Interpretation .01 and replace it with the definition of quotResponsible broker or dealerquot contai ned in Rule 11Ac1-1(a)(21) under the Act. The Exchange deletes the existing portion of Interpretation .01 as obsolete. In this respect, the Exchange disseminates the actual size of its firm quote obligation that, intuitively, can never be less than the disseminated size. The Exchange also amends Interpretation .02 to replace reference to the terms floor broker, DPM, or OBO with the term market participant. Because under Hybrid, the market participant will be the responsible broker or dealer, it will be responsible for removing its quote. The proposed amendment to Interpretation .08 does not change the intent of the rule: that the responsible broker or dealer not be required to honor quotes that are erroneous as the result of a third party. Because the trading crowd will not be the responsible broker or dealer in Hybrid, however, the Exchange amends the rule to remove reference to the trading crowd. Finally, CBOE proposes a change to Interpretation .10 to clarify the timing of when firm quote obligations attach. Currently, firm quote obligations attach to an order received on a PAR station at the time the order is received on PAR. This interpretation remains intact for non-Hybrid classes. For Hybrid classes, firm quote obligations will attach to an order received on a PAR station depending upon who is the responsible broker or dealer. If the responsible broker or dealer is not the DPM, firm quote will attach when the order is announced to the trading crowd. If, however, the DPM is a responsible broker or dealer for that order, firm quote obligations attach at the time of receipt of that order on PAR. The Exchange notes that in instances when an order is received on PAR when the disseminated quote represents the DPM and other market makers, there will be two separate firm quote obligations: the DPMs firm quote obligation will attach at the time the order is received on PAR while the market makers firm quote obligations will attach when the order is announced to the crowd. 23 Rule 8.85 DPM Obligations To accommodate Hybrid, the Exchange proposes to amend CBOE Rule 8.85 regarding DPM obligations. First, the Exchange proposes to amend CBOE Rule 8.85(a)(i) to indicate that a DPM has a continuous quoting obligation with respect to its assigned classes. This ensures the DPM will quote at all times. Second, the Exchange clarifies subsection (ii) to indicate that the DPM must assure that each of its quotations is honored in accordance with the requirements of the Quote Rule. This change clarifies that DPMs must ensure their own compliance with the Quote Rule. Finally, the Exchange restricts the applicability of subparagraph (x) to non-Hybrid classes. In Hybrid, all market participants will have their own proprietary quoting systems. It would be anticompetitive to require the DPM to disclose its pricing formula to other members. In non-Hybrid classes, because there is only one autoquote that binds the entire crowd, this requirement remains. 2. Statutory Basis The CBOE Hybrid System will provide investors with deeper and more liquid markets, will provide market participants with substantially enhanced incentives to quote competitively, and will provide order entry firms with a trading platform the exchange believes is most conducive to satisfying their best execution and due diligence obligations. For these reasons, the Exchange believes the proposed rule change is consistent with the Act and the rules and regulations under the Act applicable to a national securities exchange and, in particular, the requirements of Section 6(b) of the Act. 24 Specifically, the Exchange believes the proposed rule change is consistent with the Section 6(b)(5) 25 requirements that the rules of an exchange be designed to promote just and equitable principles of trade, to prevent fraudulent and manipulative acts and, in general, to protect investors and the public interest. B. Self-Regulatory Organizations Statement on Burden on Competition CBOE does not believe that the proposed rule change will impose any burden on competition not necessary or appropriate in furtherance of the purposes of the Act. C. Self-Regulatory Organizations Statement on Comments on the Proposed Rule Change Received from Members, Participants or Others The Exchange has engaged in a substantial and extensive educational program to apprise members of the features of the CBOE Hybrid System. During this two-month long process, members and staff of the Exchange conducted weekly seminars for CBOE members to provide guidance as to how the CBOE Hybrid System would operate. To date, the Exchange received one comment letter. 26 The Arciero Letter primarily expressed concern regarding the future of the trading floor in the hybrid environment when the Exchange allows electronic quoting. The Arciero Letter indicated that largely capitalized market making organizations would have sufficient competitive advantages in Hybrid by virtue of their larger capitalization structures. In response to the Arciero Letter, the Exchange scheduled additional educational seminars identical to those previously conducted during September and October of this year. The Exchange notes that most, if not all, of the Arciero Letter concerns were addressed in those educational seminars. III. Date of Effectiveness of the Proposed Rule Change and Timing for Commission Action Within 35 days of the date of publication of this notice in the Federal Register or within such longer period (i) as the Commission may designate up to 90 days of such date if it finds such longer period to be appropriate and publishes its reasons for so finding or (ii) as to which the self-regulatory organization consents, the Commission will: by order approve such proposed rule change, or